大摩以为伊人在线，特朗普的侨民和关税战术，将导致好意思国经济在来岁濒临增长减弱驰通胀刚烈的双重挑战：GDP增速放缓至1.9%，中枢PCE通胀保抓在2.5%的高位。好意思联储对利率旅途保抓严慎，权衡在来岁二季度开动暂停降息。

特朗普的一系列战术见地，给好意思国经济蒙上一层厚厚的迷雾。摩根士丹利以为，来岁公共市集可能会迎来一个经济增长放缓而通胀愈加刚烈的好意思国。

摩根士丹利经济学家SethBCarpenter团队在最近公布的前瞻讲授中告诫，若特朗普完满收紧侨民战术、加征关税的承诺，好意思国劳能源市集和贸易王人将受到冲击，翌日两年好意思国GDP增长承压，通胀下行之路愈加荆棘。

商酌到初步的通胀压力和特朗普战术的不祥情趣，大摩权衡，好意思联储对翌日的利率旅途保抓严慎，并在来岁二季度开动暂停降息。而跟着经济放缓增长，2026年下半年服务增长确实停滞，届时好意思联储权衡将重启降息。

经济压力山大

鉴于更严格的侨民战术和高关税对经济酿成了强大压力，摩根士丹利权衡，2025年好意思国GDP增长将从2024年的2.4%放缓至1.9%，2026年进一步降至1.3%。

大摩以为，新政府对不法侨民的终结和摈斥，将导致净侨民东说念主数从2023年的330万下落至2026年的50万。侨民的减少权衡将使功绩市集在2025年保抓弥留状态，但跟着经济增长低于潜在水平，清闲率在2026年将上涨。

确认大摩臆度，到2024年年末清闲率为4.3%，2025年为4.1%，2026年为4.5%。侨民减少意味着2025年和2026年的服务东说念主数显赫下落。

尽管糜费者基础依然踏实，但由于劳能源市集降温、关税上涨和侨民减少等要素，糜费增长权衡将在2025年和2026年显赫放缓。

大摩权衡，2024年骨子糜费增长为2.6%，2025年下落至2.0%，2026年为1.3%。与服务糜费比较，商品糜费的下落幅度较小，因为较低的利率赈济耐用品糜费。

在财政战术方面，摩根士丹利以为，2025年的财政开销的势头将有所减弱，新政府天然剖析过税收立法，但主如果守护现存的减税战术，而非刺激经济增长。

交易投资来岁保抓矜重增长，AI投资对GDP或有更大孝敬

往日几年，交易投资仅限于特定行业，比如2023年的制造业投资热、2024年的AI投资潮。

至极是伊人在线，AI关系的投资在往日一年中显赫加快，大摩权衡这一趋势将在2025年和2026年抓续。AI投资的增长权衡将对数据中心、电力结构和关系本领诱骗的投钞票生积极影响，径直孝敬于GDP的增长。

大摩权衡，骨子交易固定投资将在2024年增长4.0%，2025年增长3.9%，2026年增长3.2%；结构投资在今明两年的增速分散为1.6%和5.4%（其中一半由AI孝敬）。

AI仍是开动股东数据仓库和与电力关系的结构投资。摩根士丹利权衡，数据仓库和电力关系的投资将进一步加快。

咱们权衡AI的强盛推崇将孝敬2025年结构投资增长的梗概一半。关于2026年，咱们权衡增长将放缓至4%。

与2025年比较，AI关系的结构开销在2026年的孝敬八成调换（3.5个百分点）。然而，与关税关系的不利要素使增长减少了四分之三个百分点。

大摩权衡，AI投资将在2024年将好意思国GDP进步0.1个百分点。

讲授指出，2023岁首，数据中心结构的投资出现上涨趋势，电力建造和打算机投资在2023年中也有所增长。这三类交易投资可能标明投资加快的后果。对电力关绑缚构和数据中心的罕见投资径直股东了GDP增长。然而，AI关系诱骗的投资主要依赖于入口，国内打算机开销的75%用于入口，罕见的电板存储确实填塞依赖入口，因此现在AI诱骗开销对GDP的正面影响在很猛经由上被入口对消。

权衡到2025年，AI投资将对经济增长产生更大的股东，权衡增多0.25个百分点。数据仓库（DataWarehouse）和电力结构的开销将为结构投资孝敬3.5个百分点，并对GDP孝敬相当之一。尽管入口增长较快，但在打算机及关系诱骗上的开销也将作念出近似孝敬。

而到了2026年，由于数据中心建造增长放缓，AI投资对GDP增长的孝敬可能降至0.15个百分点。

高入口关税下，贸易承压

翌日两年，特朗普的高入口关税战术权衡将对入口组成压力，而墨西哥增长减弱驰好意思元走强的远景权衡将导致出口放缓。

大摩权衡，贸易将在2025年对GDP增长产生渺小遭殃（-0.2个百分点），但在2026年影响将减少（-0.1个百分点），因为入口增长放缓。

尽管关税对入口组成压力，但AI投资的抓续增长权衡将赈济入口，至极是在2025年和2026年。大摩称，好意思国公司将链接寻找用于AI商榷、开发和基础措施的专用硬件、先进电子诱骗和其他本领组件。

更刚烈的通胀

摩根士丹利权衡，通胀在2025年第一季度之前链接延缓，但之后变得愈加刚烈。

具体来看，好意思国中枢PCE通胀率将在2024年降至2.8%，但由于功绩市集弥留和高关税战术，该数字将在2025年和2026年保抓在2.5%和2.4%的较高水平，仍高于好意思联储的主见水平。

大摩以为，加征关税权衡将在2025年晚些时间对通胀产生更明白的影响，而劳能源市集的弥留则可能在2025年股东工资增长，从而对服务业通胀酿成压力。

更严慎的降息旅途

喜爱货币宽松的特朗普上台，一不防备就可能燃烧通胀，好意思联储必须对翌日的利率旅途慎之又慎。

摩根士丹利权衡，好意思联储将在2025年上半年链接降息，每次降息25个基点，直至联邦基金利率降至3.625%。然而，跟着劳能源市集的弥留和服务业通胀的压力，以及残余季节性要素的影响，好意思联储可能会在2025年5月后暂停降息。同期，好意思联储将在来岁一季度截至量化紧缩（QT）。

独一在通胀矜重并开动下落，经济增长因关税而显赫放缓后，好意思联储才可能在2026年下半年归附降息。大摩权衡，到2026年底，联邦基金利率将降至2.375%。

摩根士丹利关于2025年好意思国利率远景进行了假定：

情景1：好意思国硬着陆–中性利率低于预期，好意思联储过度紧缩。货币战术滞后，在2025年一季度才开动影响经济，导致经救急剧放缓，通胀低于主见，形成硬着陆。

这种情况下，大摩权衡，好意思联储在2025年上半年赶快将利率降至1%，并保抓至2026年下半年。预测2025年GDP增长为-0.3%（按季度同比），2026年为1.8%。

情景2：好意思国再加快–经济在2025年因降息而反弹。中性利率高于预期，好意思联储降息过多，经济重新加快，通胀因此上涨。

在这一情景中，分娩率增长更强，中性利率抓续较高。大摩权衡，在战术利率降至3.625%后，好意思联储将在2025年四季度再次加息，在2025年末将利率进步至3.875%，并在2026年末将利率进一步进步至4.875%。预测2025年GDP增长为2.8%（按季度同比），2026年为2.3%。

风险教导及免责条件

市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资冷漠，也未商酌到个别用户格外的投资主见、财务景象或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否合适其特定景象。据此投资伊人在线，背负开心。