（原标题：福瑞泰克冲刺港交所：背靠祯祥91porn。com，李书福为第一大股东）

出品 | 枪弹财经

作家 | 王亚静

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

又一家“祯祥系”企业向本钱阛阓发起冲击。

11月22日，智驾企业福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称：福瑞泰克）向港交所递交招股书，威望相等豪华，中信证券、中金公司、华泰国外及汇丰为联席保荐东说念主。

本年上半年，在“问界M7运城事故”中，外界曝出福瑞泰克疑似是事故车型的智驾系统供应商，让这个建造仅8年的智驾公司走到了聚光灯下，但福瑞泰克遥远未始对此发声。

在招股书中，公司对赛力斯、问界或华为只字未提。但值得注目的是，在公司创立之初，透过苏州金沙江，华为投资握有福瑞泰克少许股权。

但公司与祯祥的干系更近。IPO前，祯祥控股集团董事长李书福及一对儿女通过适度的公司握有福瑞泰克股权。不仅如斯，祯祥如故福瑞泰克的大客户。

即便有祯祥一力托举，福瑞泰克仍然莫得走出赔本。终结2024年6月30日，公司累计赔本近29亿元。

此番赴港IPO，福瑞泰克能否迎来发展新机会？

1、背靠祯祥，李书福及子女均入股

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频年来，中国智驾行业茁壮发展，也生长出一批智驾企业，以地平线、黑芝麻智能、文远知活动代表的多家明星企业仍是称愿登陆本钱阛阓。

如今才递表港交所的福瑞泰克算是一个“其后者”，手脚一家智能驾驶治理决策供应商，福瑞泰克建造的时期不算长——2016年9月福瑞泰克建造，于今不外8年多。

在招股书中，公司示意，独创东说念主是好意思籍华东说念目的林。但「枪弹财经」梳剃头现，在福瑞泰克建造之初，并莫得张林的身影出现，反而是李书福和他一春联女早早出当今了初创股东的名单之中。

招股书清醒，建造之时，李书福聚拢创立的亿咖通科技（现称浙江寰福科技有限公司）握有福瑞泰克16%股权。

与此同期，一家名为杭州朗马投资合股企业的公司握股14%，这家企业由李书福的女儿李妮与犬子李星星握有超99%股权。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在后续发展中，祯祥系对福瑞泰克进行了一系列的股权腾挪，于今仍是公司的第一大机构股东。IPO前，李书福握股超90%的宁波骏马为公司单一最大股东，适度12.31%股权。

而张林握股相等散布。天眼查清醒，张林透过多个股权引发平台、宁波骏马等握有福瑞泰克股权，股权比例不及3%，远远不敌祯祥系。

（图 / 福瑞泰克招股书）

关于在创立之时，张林究竟有莫得入股，是否存在代握活动？手脚独创东说念主，为何张林的握股比举例斯之低？对此，「枪弹财经」试图向福瑞泰克方面进行了解，但终结发稿仍未获回话。

其实，福瑞泰克管制层自己就和祯祥渊源颇深。2011年4月至2016年2月，张林担任祯祥控股公司副总裁。除此以外，联席文书郭瓅、东说念主力资源及详尽行政副总裁彭文帅均曾在祯祥任职，而公司非现实董事杨健自2012年12月起就担任祯祥控股公司副董事长。

在业务端91porn。com，祯祥更是束缚托举福瑞泰克。

招股书清醒，2021年至2024年前6月，公司完了收入3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元、3.12亿元。在这时间，祯祥集团一直是公司的前五大客户。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在2023年，祯祥集团一跃成为福瑞泰克第一大客户，孝敬了3.93亿元，占比总收入的43.3%。如故在这一年，福瑞泰克收入突飞大进，同比暴涨177%。

在祯祥沿途护送下，福瑞泰克来到港交所门前。但福瑞泰克或者应该分解，畴昔不管上市与否，公司王人应该学会寂然“行走”。

2、低阶起步利润浅薄，累亏近29亿

招股书清醒，福瑞泰克家具阴事高档驾驶援手系统(ADAS)及自动驾驶系统(ADS)本领治理决策。

和文远知行、小马智行等聚焦L3、L4等高阶智驾不同的是，福瑞泰克起步时选拔最初将功能浅显的L0、L1智能驾驶治理决策落地。

而这种作念法自己等于一把“双刃剑”。

一方面，低阶智驾本领相对熟悉，福瑞泰克也得以早早完了家具的买卖化。

另一方面，低阶智驾本领门槛低，家具主要插足在硬件端，这也意味着，这类供应商在车企眼前的讲话权偏低，而正在打“价钱战”的车企例必要压缩零件成本，进而挤压供应商的利润。

在招股书中，福瑞泰克坦言，汽车OEM供应链竞争浓烈，管事的汽车OEM数目有限。供应链中，既有参与者与新进阛阓参与者的竞争日趋浓烈，进一步加重了订价压力。

从过往数据来看，福瑞泰克的利润仍是相等浅薄。2021-2024年上半年，公司毛利率辞别为11.2%，6.2%、7.3%及6.0%，举座处于下滑趋势。

（图 / 福瑞泰克招股书）

即便仍是高度让利，福瑞泰克的存货仍然走高。2021年至2024年前6月，公司存货辞别为1.51亿元、3.89亿元、4.19亿元及4.27亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

更要紧的是，其存货盘活速率慢了下来。上述同期，公司存货盘活天数辞别为135.8天、316.3天、172.8天及259.9天。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在这么的配景下，福瑞泰克出现赔本仍是是“预感之中”的事情。

招股书清醒，2021年至2024年上半年，福瑞泰克净赔本2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元和2.78亿元；经融合净赔本（非国外财务求教准则计量）辞别为2.76亿元、6.92亿元、6.27亿元及2.17亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

终年累月的赔本，仍是将福瑞泰克的赔本总和推至高位。招股书清醒，终结2024年6月30日，公司累计赔本28.70亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

好在，祯祥仍是给福瑞泰克吃了一颗“宽解丸”。招股书清醒，2025年至2027年，公司向祯祥控股极其关联东说念主提供家具及管事的上限辞别为11.15亿元、13.30亿元、15.48亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

有这些相助托底，福瑞泰克畴昔3年应该能走得松驰一些。

3、3年融资16亿现款流承压

手脚民众最大的汽车阛阓，中国为智能驾驶本领的买卖化提供了广袤的机遇。凭据灼识究诘的云尔，到2028年，中国量产级智能驾驶治理决策的阛阓领域预测将达到2103亿元。

任何一派蓝海，王人不枯竭竞争者。

福瑞泰克坦言，行业濒临浓烈竞争。若念念在这场“逆水行舟”的顽皮淘汰赛解围，要不有有余苍劲的领域效应，能够作念到有余廉价；要不就占领本领高地，成为车企不能或缺的伙伴，而这就需要握续大额资金插足研发，升级、迭代家具。

从福瑞泰克的动作来看，公司正在束缚升级家具、本领，如今智驾治理决策本领仍是迟缓提高到了L2++级别，正在鼓励L3级治理决策的开导。

招股书清醒，IPO前，福瑞泰克的家具矩阵从FT Pro、FT Max，丰富到了更高阶的FT Ultra。其中，FT Pro仍是迭代到第二代，FT Max迭代到第三代。

除此以外，2022年，公司还发布了软硬一体智能驾驶本领平台—ODIN平台。

（ 图 / 福瑞泰克招股书）

而这些研发，浪掷了雄伟资金。2021年至2024年6月，公司的研发开支辞别为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元及1.87亿元，辞别占同期收入的55.6%、157.2%、61.8%及60.0%。

福瑞泰克预测，在新治理决策的遐想、开导、制造和买卖化以及现存家具的完善经由中，公司将会握续产生广阔且可能束缚加多的研发开支。

（图 / 福瑞泰克招股书）

那么问题来了，钱从哪来？

从企业自身来看，公司欠缺“造血能力”。2021年至2024年上半年，公司完了筹算现款流净额-2.73亿元、-7.03亿元、-4.98亿元、-1.72亿元，经久处于流出景象。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在过往的发展中，福瑞泰克特殊依赖投资。2021年6月至2024年5月，公司进行9轮融资，取得了约16亿元融资，但这些款项已基本浪掷殆尽。

终结2024年11月17日，福瑞泰克已动用94.91%的筹集资金。

终结2024年9月30日，福瑞泰克的现款及现款等价物为1.98亿元、短期借款3.11亿元，资金链显着承压。

（图 / 福瑞泰克招股书）

按照福瑞泰克的说法，终结2024年9月30日，公司领有未动用银行融资11亿元。若单纯用于正常运营，这些资金当然不错守旧相等一段时期。

但若念念守旧高额的研发插足，这些资金就怕也难以守旧太久。福瑞泰克在招股书中宣称，营运资金可得志咫尺及自本文献日历起畴昔12个月的需求。

仍值得注目的是，倘若福瑞泰克高额使用银行融资，既会加多债务，还要支付一定的融资成本。而上市只需要刊行新股，成本低显得愈加“经济”，融资额度也更高，福瑞泰克为何选拔此时冲刺本钱阛阓由此也可窥一二。

往时几年时期，福瑞泰克曾经是本钱的骄子。招股书清醒，本年终末一轮融资事后，福瑞泰克的投后估值仍是达到60.6亿元。

接下来，福瑞泰克能否称愿登陆本钱阛阓，「枪弹财经」将握续保握关怀。

*文中题图来自：摄图网91porn。com，基于VRF公约。